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Arm 公司在2025财年第三季度（2024年Q4）的业绩报告显示，收入与利润均实现了稳步增长，得益于许可证和版税业务的双双增长。

● 营收9.83亿美元（同比+19%）；

● 非GAAP营业利润率45%；

● 净利润2.52亿美元（同比+25%）；

● 毛利率达到了97.2%。

随着AI、物联网、汽车和数据中心等市场需求的增长，Arm的核心业务展现出强大的市场潜力，业绩指引预计收入将进一步增长。

我们一起来分析Arm的财务状况，分为整体业绩分析和各业务细分两个部分，并对未来发展趋势进行预测。

Part 1

整体业绩分析

● Arm在2025财年第三季度（2024Q4）实现了9.83亿美元的收入，同比上涨19.3%，收入的主要增长动力来自许可证业务和版税业务，尤其是在AI和物联网等高需求领域，推动了这两个业务板块的强劲表现。

◎ 版税收入达到5.8亿美元，同比增长23.4%，

◎ 许可证收入为4.03亿美元，同比增长13.8%。

收入保持增长，但毛利率和净利润的增长幅度相对较为温和。

● 本季度Arm的毛利率达到了97.2%，同比提升了1.6个百分点，这是由于规模效应以及收入的持续增长所带来的正向影响。

● 经营费用持续高起，本季度经营费用为7.8亿美元，同比增长19.3%。

● 研发费用占比最大，为5.33亿美元，同比增长23.4%。

在技术研发上的持续投入。

● 销售与管理费用为2.47亿美元，同比增长14.4%，限制了公司的净利润增幅，但也为Arm在未来的发展奠定了更强的技术基础。

毛利率较高，但由于经营费用的较大支出，净利润的增幅相对有限，实现净利润2.52亿美元，同比增长明显，超出了市场预期的2.02亿美元，净利率为25.6%，较上季度有所改善。

在扩展收入的同时，通过规模效应降低了单位经营费用，进而提升了经营利润，Arm的毛利率接近97%，但由于运营费用较高，导致最终利润的提升空间受到一定限制。

在未来的财务指引中，Arm预计2025财年第四季度（2025Q1）收入将达到11.75亿美元至12.75亿美元，调整后的每股利润为0.48美元至0.56美元，对未来市场需求的乐观预期。

一句话总结：Arm的商业模式决定了其利润高度依赖规模扩张，毛利率高达97.2%（同比+1.6pct），费用率（研发+销售）仍占营收近80%，未来需持续通过收入增长稀释费用压力。

Arm的研发强度（研发费用占营收54%）远超芯片设计同行（如高通约20%），这是技术领先的护城河，还需要跑得更快！

Part 2

各业务细分分析

● 许可证业务

◎ Arm的许可证业务在2025财年第三季度（2024Q4）实现营收4.03亿美元，同比增长13.8%。这一增长主要得益于多个高价值授权协议的签订以及积压订单的贡献。

◎ 年度合同价值（ACV）为12.7亿美元，同比增长9%，但增速有所放缓。

◎ Arm的剩余履约价值（RPO）环比回落至23.25亿美元，交付了部分订单，并将相应收入计入了财务报表。

◎ 从客户数量来看，Arm的全授权客户和灵活授权客户的数量均有所增加。全授权客户数增加至40个，灵活授权客户数增加至295个，在全球范围内的市场渗透率持续提升。

当前许可证业务增速放缓，但随着未来市场对高性能、低功耗芯片的需求持续增长，Arm的授权业务仍将保持稳健增长。

一句话总结：微软“星际之门”项目、OpenAI“Cristal智能”代理平台、三星Galaxy S25多模态AI芯片等案例，凸显Arm在AI基础设施领域的核心地位。

● 版税业务

版税收入是Arm的主要收入来源，占总收入的约60%，Arm的版税业务实现营收5.8亿美元，同比增长23.4%。

◎ 版税业务的增长主要得益于Armv9架构的持续采用，以及基于计算子系统（CSS）的芯片出货。Armv9架构的收入占比已稳定在25%，这一比例表明Arm在高性能计算、AI和数据中心等领域的市场份额持续上升。

◎ 在智能手机、汽车和物联网领域，Arm的版税收入均表现良好，基于Arm架构的联发科Dimensity 9400芯片被广泛应用于OPPO和vivo的旗舰智能手机中，推动了智能手机领域的增长。

◎ 物联网领域的版税收入在经历了多个季度的疲软后，开始出现复苏迹象，这为Arm提供了新的增长动力。

随着AI需求的激增，Arm的业务结构也逐步向高性能计算和边缘计算领域转型。

◎ AI硬件的需求推动了Arm架构在多个垂直领域的应用，包括消费电子、汽车和工业物联网；

◎ 英伟达的Project DIGITS超级芯片，结合了基于Arm的Grace CPU和Blackwell GPU，Arm架构在AI超级计算机中的强大潜力；

◎ 三星Galaxy S25和OPPO、vivo的AI智能手机也展示了Arm在消费电子领域的影响力；

◎ Arm在AI和边缘计算领域的投资将进一步巩固其在新兴技术中的市场地位；

◎ 与微软、NVIDIA、OpenAI和Oracle的合作，进一步巩固了Arm在AI基础设施中的核心角色，预计这一战略将为公司未来的增长提供强有力的支持。

● 智能手机：联发科Dimensity 9400（基于Arm CSS）在OPPO、vivo旗舰机型中的搭载，推动移动端版税增长。

Arm架构的低功耗特性使其成为端侧AI芯片首选。三星Galaxy S25的“情境感知多模态AI代理”、NVIDIA Project DIGITS超级芯片等案例，验证了Arm在边缘推理场景的竞争力。

● 汽车与边缘计算：NVIDIA DRIVE AGX Thor（基于Arm Neoverse AE CPU）成为自动驾驶核心平台，宝马、梅赛德斯等车企的采用进一步巩固Arm在车用芯片市场的地位。

智能驾驶与智能座舱的算力需求激增，推动车企采用Arm架构，全球车企选择Arm平台开发集中式电子电气架构。Arm与NVIDIA、高通等合作伙伴构建的“芯片-软件-应用”生态，使其在车用市场难以被RISC-V替代。

● 数据中心：AWS Graviton4、微软Cobalt等Arm架构服务器芯片的普及，带动数据中心版税收入增长，Neoverse平台在数据中心（如AWS Graviton）与汽车（NVIDIA Thor）的跨场景应用，实现了“云端训练-边缘推理”的闭环，强化生态粘性。

当然RISC-V在物联网、工业控制等碎片化市场的渗透（如中国芯片厂商的转向），可能分流Arm的中低端份额，这里还是有利有弊。Arm CSS通过提供预集成芯片设计模块，显著降低客户开发成本与周期，成为其扩大生态的关键抓手。

小结

Arm在2025财年第三季度的业绩报告反映出公司在核心业务和新兴技术领域的强劲增长。版税和许可证业务双双实现两位数增长，特别是在AI和物联网等高增长领域，Arm的市场地位持续提升。

Arm将在AI、边缘计算和汽车领域继续扩展其市场份额，新技术的不断涌现，Arm的业务将持续受益于全球对高效能、低功耗芯片的强劲需求。

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